5月13日，港股市集献艺分化行情。当多半科技股触动上行时，此前一起狂飙的毛记葵涌（01716.HK）倏得暴跌，胁制收盘跌幅为18.55%，收于7.86港元，市值报21.22亿港元。

但即便履历这次大跌，这家公司2026年事首于今的累计涨幅仍高达1303.57%，稳稳占据港股“年度妖股”头把交椅。

令东谈主浑沌的是，这场老本狂欢的主角，仅仅一家业务日渐式微的香港腹地袖珍传媒公司。它既莫得AI、新动力的热点主见，也莫得亮眼的功绩扶植。一个濒临边际化的媒体小壳，究竟凭什么撬动了数十亿市值的暴涨？这场脱离基本面的自便行情，实质上是一场新实控东谈主与监管秩序的博弈，以及二级市集对“壳价值重估”的极致押注。

资源老兵1.2亿折价抄底，媒体壳启动价值重估

毛记葵涌的股价异动，始于3月12日的一则控股权变更公告。

当日，毛记葵涌发布联接公告称，马黎阳全资持有的骁骏外传有限公司，已以每股0.6963港元的价钱，从原控股推进Blackpaper Limited手中收购1.755亿股股份，占公司总股本的65%，总代价仅1.22亿港元。

要约价钱较毛记葵涌停牌前收盘价1.21港元大幅折让42.45%，较前30个往返日平均收盘价也折让了13.98%。

按照夙昔市集逻辑，控股权以大幅折价转让，复牌后大约率要暴跌四成，胜仗跌到要约价隔壁。但这一次，毛记葵涌不跌反涨，以致还迎来翻倍式暴涨。3月13日复牌当日，股价高潮37.19%，3月16日再飙升140.36%，短短两个往返日就已翻超两倍。

市集的关怀点，在于买家的身份。马黎阳并非老本市集生手，而是A股上市公司ST京蓝（000711.SZ）的董事长以及鑫联环保科技股份有限公司董事长，其深耕含重金属固废资源化专揽行业14年，领有清华大学环境学院工程博士学位。鑫联环保是国内危废处理龙头企业，可年处理固危废上百万吨，主要家具为再生锌、铟等金属材料。

一位重金属资源回收的“老兵”，倏得拿下一家香港腹地传媒公司的控股权，老本市集坐窝嗅到了绝对不同的信号：毛记葵涌原有媒体业务将被边际化，一次“壳财富”的价值重估游戏崇拜初始。

随后流露的全面要约历程，进一步印证了这一逻辑。4月23日，要约崇拜截止，开云体育官方网站 - KAIYUN骁骏外传及一致行径东谈垄断股比例微升至65.1%。对二级市集投资者而言，毛记葵涌从此不再是一家媒体公司，而是一个被新实控东谈主赋予了全新念念象空间的“干净主板壳”。

而值得警惕的是，公开法则信息透露，马黎阳研讨企业股权存在冻结记载，本年2-3月其名下股权已被北京市密云区东谈主民法院两次冻结，触及金额别离达9999万元（单元：东谈主民币，下同）与1.76亿元，为这场老本故事平添了一层概略情趣。

首创团队见效“大遁迹”，监管红线倒逼间接政策

控股权易主后的近两个月内，毛记葵涌完成了从里到外的透顶“清洗”，原首创团队竣事了“无风险见效退出”。

5月6日，毛记葵涌发布重磅董事变动公告：首创东谈主姚家豪、陆家俊、梁海蕊3名奉行董事集体辞任，同期梁廷育、何光宇2名零丁非奉行董事也全数退出。至此，原董事会成员全部离场，莫得一东谈主留任。拔旗易帜的是程桃红、袁渊、袁帆三东谈主，其中程桃红曾任ST京蓝总裁、鑫联环保副总裁，是马黎阳的中枢副手；袁渊和袁帆则别离领有证监会投行布景和资深讼师熏陶，擅长老本运作与合规措置。

这场“高管地震”的干净程度在港股市集极为萧疏。更要津的是，原首创团队的套现条目特地优越：姚家豪和陆家俊（各持有Blackpaper Limited 50%股权）通过出售65%股权，2026美加墨世界杯(中国)一次性套现1.22亿港元，既莫得任何锁如期限定，也莫得坚决任何功绩对赌契约。这意味着，他们在往返完成的那一刻，就还是透顶落袋为安，无需承担公司畴昔任何策划风险。

濒临市集对于财富注入的利害预期，马黎阳却发扬得特地严慎。近日，他在公开复兴中初度明确暗意，收购毛记葵涌是为了构建“A股+国际”双老本平台，A股平台ST京蓝将聚焦国内铟产业链与危废处理业务，港股平台则面向环球市集进行融资与形势布局。但与此同期，他在港交所公告中强调：“现在不测向毛记葵涌注入任何财富”，且两家上市公司在财富、财务、东谈主员、业务上保持绝对零丁，不存在同行竞争。

这种看似矛盾的表态，实则是为了闪避港交所严苛的反向收购监管红线。把柄港交所《上市秩序》，在上市公司胁制权发生变更后的36个月内，若是新控股推进进取市公司注入财富，且该等财富收购的领域办法（财富、收益、利润及对价等）任何一项达到上市公司对应办法的100%或以上，即触及“明确测试”门槛，将被认定为“反向收购”，等同于再行IPO恳求，需得志新上市的全部审核要求。

此外，即使未达100%的量化门槛，港交所仍可基于“原则为本测试”将研讨往返认定为反收购行径。

对于急于搭开国际平台的马黎阳而言，这彰着是难以接收的时辰成本。

因此，老本市集盛大预判了他的间接政策：第一步，专揽毛记葵涌这个干净的主板壳进行定向增发融资，召募资金用于补充现款流；第二步，用融到的资金去收购国际的环保、资源类形势，迟缓竣行状务转型。这种“先融资、后收购”的形态，不错玄机地闪避反向收购秩序，同期将财富注入的主动权掌持在我方手中。

786倍的市盈率：一场脱离基本面的情谊盛宴？

当老本为“双平台”叙事自便买单时，毛记葵涌的基本面却在恶化，股价与功绩之间还是出现了难以进取的范畴。

绽放公司财报，公司主贸易务依然是数码媒体工作、印刷媒体工作等传统媒体工作，这些业务在短视频和应付媒体的冲击下早已征象不再。2026财年上半年（胁制2025年9月30日），公司竣事营收4504.5万港元，同比仅微增0.9%；时候溢利及全面收入总数更是同比暴跌70.25%，仅剩139.1万港元。

富途牛牛数据透露，现在毛记葵涌的市盈率TTM高达786倍，而把柄Wind数据，现在港股传媒行业的市盈率TTM为3.78倍，毛记葵涌的估值水平彰着已高得离谱。

扶植公司股价暴涨的，从来齐不是功绩，而是市集对“壳运作”的无穷念念象。从3月12日收购公密告布于今，毛记葵涌莫得任何实质性的业务进展，也莫得任何干于转型的具体公告，但股价却一起高潮。这实质上是一场老本预期驱动下的情谊盛宴：投资者买入的不是一祖传媒公司，而是一个“行将变身环保资源股”的期权。

5月13日的暴跌，或是这场情谊盛宴初始降温的信号。投资者应警惕，一朝市集预期发生变化，或者新实控东谈主的老本运作历程不足预期，股价就可能出现下降。

结语

毛记葵涌的老本故事，实质上是一场围绕“壳价值”的预期博弈。一个营收绵薄、功绩欠安的传媒公司，因控股权易主而被市集赋予了“A+H双平台”的广大叙事，年内股价暴涨超13倍，市盈率跃升至超700倍。

研讨词世界杯官方认证平台，暴涨背后是基本面与估值的严重背离。新实控东谈主受制于港交所反收购秩序——“胁制权变更后36个月内注入财富达100%即触发反向收购”，短期内无法胜仗注资，只可走“融资+国际并购”的弧清楚径。对投资者而言，这是一场高风险的筹码游戏：击饱读传花的盛宴能继续多久，最终仍需功绩往来答。